中央经济工作会议要点解读

我们将通稿分为五部分——总结今年、明年基调、七大政策部署、五大理论认识、凝聚共识。

一、总结今年——成绩、面临的新形势、总结的规律

1、成绩关注排序——“经济和疫情防控保持全球领先地位”是排序最靠前的成绩

最重视的成绩意味着明年大概率依然要努力争取，我们依然强调明年是改革开放四十年以来中美经济增速或最接近的一次（IMF预测2022年美国GDP增速5.2%，中国GDP增速5.6%），在中美博弈和努力保持经济领先地位的背景下，年度增速不能低于美国或许是一个重要的考量，对于明年经济的运行，我们预计GDP5%的增速是肯定要保的，实际运行或尽量靠近5.5%。只要疫情依然在，疫情防控工作依然维持较高高度。

2、稳增长按照应对三个压力来理解——需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力

“世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我们既要正视困难.....”。直言三重压力，承认明年经济工作的困难，稳增长的经济基调是明确的，稳增长针对三重压力大概率会体现在三方面——扩内需（财政、促进消费或是主要抓手）、保供给（地产、初级原材料、双碳的先立后破都是基于保供）、稳定预期（回应社会关切、央地凝聚共识），后面通篇工作部署基本围绕这三个方面可以找到对应的理解。

3、应对风险挑战下的一些重要规律，也就是应该坚持的原则——强调经济建设为中心，“质”在“量”前面，不走老路

“必须坚持党中央集中统一领导，沉着应对重大挑战”，沉着意味着不倒退不慌张；“必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”，2015、2018年后再提经济建设为中心，一般是经济压力大的年份才会强调该要求；“推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长”，质在量前面。

二、明年总基调：稳，为二十大胜利召开营造良好环境

4、二十大的胜利召开需要经济、社会、政治良好的稳定环境，经济稳定是后两者稳定的基础

通稿强调“各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前”。首先，稳定经济落实到部委、地区责任，今年是人事变动大年（约50-70%的省份更换省长省委书记和市县一把手），地方新班子要担起责任；其次，政策发力要适当靠前，提前考虑政策时滞性，各个地方的稳增长手段或不必等到两会就会陆续动起来，2022年专项债提前发行概率较高。

三、七大政策部署——宏观政策、微观政策、结构政策、科技政策、改革开放政策、区域政策、社会政策

5、宏观政策——逆周期重现，财政加码，基建可超前，货币的结构排序有调整

“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，继2020年强调跨周期调节开始，逆周期已在中央会议通稿中消失近两年，本次会议上重回视野。

财政加码明确，收入端有新的减税降费，支出端有明确的发力要求，通稿强调“要保证财政支出强度，加快支出进度”（今年广义财政支出仅有4%左右增速，显著低于今年名义GDP 12%左右，明年广义财政大概率回到和名义GDP匹配的水平）。

基建有望发力（通稿中明确“适度超前开展基础设施投资”，新基建、城市圈、十四五重大项目等或是方向），但发力的头顶依然悬剑（强调财经纪律、隐性债务坚决不松动），我们将明年新增专项债的规模预期从2.5万亿左右上修到3万亿左右。

货币政策基调并没有明显变化，但对实体经济的支持领域排序明显更加侧重小微（2020年是科技、小微、绿色，本次是小微、科技、绿色）。

6、微观政策——“加强”反垄断和反不正当竞争，恶意逃废债被点名

反垄断并不仅是“一次性脉冲”，明年要继续落实好今年的“冲击性”反垄断政策。去年“打击”逃废债，今年“有效治理”逃废债，逃废债连续两年被点名，意味着当下做的还不够好。

7、结构政策——房地产放在国民经济循环中论述，房住不炒依然在，保障性住房建设排在前

地产表态的大基调依然延续，房住不炒、因城施